张兆聪：领展购澳商厦 料着眼稳定派息

【明报专讯】恒指昨日跌83点，收报27,800点，成交金额792亿元。港股急升过后进入调整期，但整体沽压不算大，落后的港资股偏好，新地（0016）、九仓置业（1997）逆市升。周三强势的石油股个别发展，中海油（0883）靠稳，中石化（0386）及中石油（0857）随大市下跌，燃气股中国燃气（0384）受到大摩双重下调评级，股价大跌6％。领展（0823）收市后公布首次收购澳洲项目，交易涉及金额不多，股价反应未必大，但多了一个新的收购区域，有助中长期增长。

美国众议院通过弹劾议案，特朗普成为史上第3名面对弹劾的总统。议案尚需由共和党控制的参议院三分之二议员赞成才能通过，成功机会不大，美股反应亦相当平静。港股受制于28,000点后出现一些获利沽压，丘钛（1478）配股股价下跌，并失守配股价13.68元，但整个板块表现偏强，舜宇（2382）跌不足1％。整个市场亮点不多，主要是新股保利物业（6049）挂牌升近30％。下跌股份多于上升，纸业股以至整体工业股跌幅较大，玖纸（2689）、敏实（0425）、敏华（1999）跌幅介乎3％至5％。

燃气需求或结构放缓

中燃遭大摩双重下调，股价大跌。大摩到哈尔滨实地考察，发现全国对天然气需求大幅放缓，由2019年1月份按年增长14.7％，到11月仅升4.9％。部分原因或与今年出现暖冬有关，但其实城市燃气需求（民众）和工业需求分别只升8.8％和4.8％，燃气需求可能出现结构放缓。尤其是东北地区，近年主要炒作燃气下乡，但进度似乎相当缓慢，再加上全国新盘销售（接驳费主要来源）不可能再有高速增长，接驳费比重高的中燃成为大输家。从另一角度看，若燃气需求出现结构放缓，也反映中国城镇化过程可能已步入中后期阶段，而非中央认为的仅60％。

卢骏匡：恒指已见底机会增加

【明报专讯】笔者由于放长假的关係，因此本周提早执笔（14日）。恒指在12月12日形成岛形底后走势显着转强，于3日内出现两个上升裂口，其间亦突破了下降轨，并且进一步回补了11月11日的下

领展宣布斥资6.83亿澳元购入位于悉尼中央商务区内，名为100 Market Street的商业办公大楼。该物业现有3名租客，分别是当地上市的物业投资者、联邦政府机构及主权财富基金。租约租期较长，加权平均租赁期限为8年以上，并且已经设立租金上调机制，大约每年4％。

是次交易涉及金额不足37亿港元，相对于领展最新总资产2204亿港元，可说是微不足道，不应对股价构成重大作用。物业年租金收入为2670万澳元，假设这是净租金收入，项目收益率相当于3.9厘，高于中国内地和香港项目，但租金加幅则相对较低。笔者翻查澳洲上市的几个大型房托，发现近年每股可分派的增长都较为缓慢，一般仅3％至5％，低于领展的双位数字增长（分派兼回购）。

领展拓澳洲 中长期有正面作用

领展在香港的增长潜力相信已用得七七八八，近年策略以出售香港「死场」，套现所得用于回购、进行海外收购，又或者在香港参与物业发展。随着股价下跌，管理层在收购上的难度会愈来愈高，要么是对象有极高租金回报（意味质素低），要么是有巨大加租潜力。否则低于集团接近4厘的股息率，较难向股东和董事局交代。现在开拓澳洲市场，短期内不会有重大助益，但当地物业回报相对香港合理得多，集团会有更多收购机会去推高收入和分派，中长期而言有正面作用。但也要留意，当地房托股息率达4.5厘至6厘，普遍高于领展不少，若澳洲比重持续增加，未必有利估值，但对于着眼于稳定分派的投资者则是一个卖点。